黑石撤股 壽光物流園模式待重考www.lhhandan.com
發(fā)布于:2011/5/28 來源：黑石撤股 壽光物流園模式待重考www.lhhandan.com 點擊次數(shù)：山東壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園(以下簡稱“壽光物流園”)赴香港上市的時間恐怕又將延后了,因為國際著名PE(私人股權(quán)投資)黑石集團決定撤出自己一年前投資的10%股權(quán),與壽光物流園分道揚鑣。
這個曾引發(fā)外界莫大猜想的國際PE謀求布局中國農(nóng)產(chǎn)品市場的舉動暫時息鼓了。
“黑石集團在香港地利控股集團有限公司(以下簡稱“地利控股”)IPO前夜退出,答案只有兩種:其一,2011年初向香港交易所提交的IPO遇到了很大的麻煩,而這個麻煩在短期之內(nèi)根本無法解決;其二,黑石集團當(dāng)初以PE身份進入壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的訴求就是一年為期,屆時,無論能否實現(xiàn)IPO,它都會退出。”一位不愿具名的國內(nèi)PE界圈內(nèi)人士直言。
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黑石撤退
2010年4月,黑石協(xié)同包括Capital Group Cos和華平投資、西京投資的國際私募PE財團與地利控股達(dá)成協(xié)議,在地利控股(以壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園作為母體)香港IPO前進行6億美元的投資,占后者約30%股權(quán),其中黑石注資約1.9億美元,占股約10%。
這是黑石在中國投資的第二個項目。2007年9月黑石曾耗資6億美元收購中國最大的化學(xué)品制造商中國藍(lán)星集團。
此前,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園原總經(jīng)理欒元偉對外界表示,私募進來雖然要等上市后變現(xiàn),但如果“我們故事講得好,他們還會有一部分留下來”。但此時此刻黑石的拂袖離場,多少也顯示出壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園不僅沒有把故事講好,很可能還存在一些缺陷、甚至差錯。
“我們預(yù)期壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園即將陷入成也黑石、敗也黑石的PE怪圈�！蓖趬酃獾娜珖笞谏唐分羞h(yuǎn)期市場第一大盤山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(天津)商品交易所有限公司一位高層向《中國經(jīng)營報》記者表示,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園于2011年4月推出的蔬菜價格指數(shù),實質(zhì)是一種發(fā)布機制,這一價格并非通過激烈的競價交易而生成;另一方面,該物流園推出的交易卡(與中國農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)聯(lián)合推出)類同于銀行卡,已經(jīng)涉及到優(yōu)于借記卡的透支功能等金融創(chuàng)新手段,這已引發(fā)銀監(jiān)會等監(jiān)管部門的關(guān)注。此外,該物流園一度對大宗商品中遠(yuǎn)期交易信心滿滿,但迄今為止還未實現(xiàn),也被疑為招致黑石集團不滿的主要原因之一。
無論港股還是A股,擬上市公司一旦IPO成功,僅次于原始股的Pre- IPO式的股權(quán)投資都會暴賺。而此次黑石在地利控股IPO前夜選擇撤出,意味著將主動錯失Pre- IPO的潛在數(shù)倍投資回報,僅僅獲取略高于同期銀行貸款利率的利息收入。
至此,全球最大的私募基金之一的黑石集團,第一次在中國市場遭遇PE投資滑鐵盧。盡管它已經(jīng)將一年前投出去的1.9億美元資金悉數(shù)收回到自己的口袋,但對于首次在中國的Pre- IPO方式進行投資的最終訴求而言,黑石卻是失敗的。
據(jù)了解,早先完成投資之前,黑石集團曾與地利控股約定了一項特殊條款。該條款顯示,以一年為期限,如果在此時間段壽光物流園方面無法拿到“某項業(yè)務(wù)經(jīng)營的準(zhǔn)生證”(即交易卡的銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營牌照,也有說法是商務(wù)部核準(zhǔn)的蔬菜價格指數(shù)),則黑石集團有權(quán)退出持有的壽光物流園股權(quán)。
“在黑石眼里,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園作為被投資方,并沒有完成預(yù)定的約定任務(wù),而這一條款,在某種程度上,也構(gòu)成了羈絆后者以正常方式實現(xiàn)IPO的速度與效率。”一位已從壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園離職的原管理層人士透露說。
該物流園目前最大的收益來自于攤位費和交易費,原本預(yù)期最大的收益是來自于交易卡的沉淀資金和以大宗商品中遠(yuǎn)期電子交易平臺的電子交易手續(xù)費,但后者迄今現(xiàn)金流量甚小,尤其是原本擬于2011年年初就搭建完工并正式推出的中遠(yuǎn)期電子交易平臺,迄今仍是空中樓臺。
另據(jù)可靠消息人士表示,黑石集團當(dāng)年入股,是受到壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的香港大股東,即地利控股大股東香港旺益集團的邀請而加入。資料顯示,旺益集團背后是控股人和商業(yè)集團的戴氏家族(2009年財富額據(jù)稱超過210億元)。
該消息人士還表示,與國內(nèi)政界關(guān)系密切的戴氏家族之所以能夠邀得黑石入圍,也與可以快速實現(xiàn)IPO的預(yù)期有關(guān)�！昂谑旧砭褪且栽谥袊状蜳re-IPO式的交易方式在押注,這也是他們在中國繼藍(lán)星化學(xué)公司之后的第二個重大投資�！彼硎�,黑石的初衷就是參與IPO,此刻選擇退出,那么,一定是地利控股的IPO出問題了。
截至發(fā)稿前,記者撥打黑石集團駐北京辦事機構(gòu)的電話,但無人接聽。
物流園操盤模式待重考
黑石退場,給中國PE圈帶來了巨大的警示。
“也不是說黑石退出了,它不看好壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園了,我們就會一股腦兒都不看好�！蔽骶┩顿Y(HK)一位合伙人助理告訴記者。2010年,西京投資的確與黑石集團、資本國際等國際知名基金公司一起完成了總計對壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園約30%股權(quán)的投資。其中,黑石以其顯赫全球的PE大哥地位,也為其他PE基金安心入場給力不少。但此刻,西京投資、資本國際等以Pre-IPO式交易入駐壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的PE資金,卻與黑石集團出現(xiàn)了難以同進退的方向性分歧。
該助理人士稱,2009年4月開工,當(dāng)年11月初建成一期工程并開業(yè)的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園,本質(zhì)上也綁架了地方政府的利益訴求在其中,至少壽光市政府為此投入了不少于3000畝的土地,這些地塊對物流園而言,實質(zhì)是沒有成本的。另外,該物流園還得到了商務(wù)部主要領(lǐng)導(dǎo)的首肯。
資料顯示,2011年3月17日,商務(wù)部部長陳德銘在視察山東省及壽光市商貿(mào)流通業(yè)時,專門選點查看農(nóng)產(chǎn)品物流園,并表示,農(nóng)產(chǎn)品物流園已經(jīng)打破地域限制,形成了自己的產(chǎn)業(yè)鏈,成為了全國響當(dāng)當(dāng)?shù)氖卟思⒑臀锪髦行?希望園區(qū)要繼續(xù)研究全國的蔬菜物流市場,不斷打造更加知名的物流品牌,要堅持走出去、引進來,不斷提升園區(qū)在全國的綜合競爭力。
隨后不久,商務(wù)部部長助理房愛卿親自助陣,宣布國內(nèi)首家用以全面反映蔬菜價格和市場活躍程度的中國“壽光蔬菜指數(shù)”正式依托設(shè)立于壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園。
“我們認(rèn)為,政府不斷給力,是確保公司投資收益不會受損的核心�！痹撝砣耸勘硎�。但同時,他亦指出,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的商業(yè)模式的確沒有想象之初那么理想,比如如何實現(xiàn)持續(xù)盈利?未來可持續(xù)的商業(yè)模式是什么?中遠(yuǎn)期電子交易平臺是否必須設(shè)立?如何實現(xiàn)形成國內(nèi)權(quán)威的交易價格而非僅僅是發(fā)布價格?
PE圈內(nèi)對壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的第二次審視才剛剛是一個開始。
山東壽光作為全國最大的蔬菜種植產(chǎn)業(yè)基地,其在農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)的探索和發(fā)展無疑影響巨大。記者了解到,原來的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)老大壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團,很大程度上已經(jīng)被2009年開工的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園逼出江湖。
壽光物流園謀求上市的目的之一,就是希望獲得雄厚資金,以壽光物流園為中心建立遍布全國的蔬菜物流網(wǎng)絡(luò),壓縮物流成本,獲得全國蔬菜的定價權(quán)。
“壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的模式,實質(zhì)是在拷貝黑龍江哈達(dá)集團農(nóng)產(chǎn)品集散中心的操盤模式,我們也相信這一模式是富有創(chuàng)新意義的。”壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團某高層表示,物流園最大的收益來自于攤位費和交易傭金,這是任何一個投資者都必須汲取的利益,因此,僅憑此項,物流園就是一個好的投資項目。
但另一方面,剔除以上收益,物流園開展的所謂金融創(chuàng)新手段,在壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團人士看來,卻是更富有挑戰(zhàn)意義和巨大風(fēng)險�！氨热缃灰卓ㄖ贫�,本質(zhì)是在與銀監(jiān)會玩政策監(jiān)管的擦邊球,玩好了沒有事。玩不好,則對所有的收益都可能帶來巨大打擊。”他還表示,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園此前已經(jīng)投入巨資搭建好了大宗商品中遠(yuǎn)期電子交易平臺,但同樣受制于國家對此類市場的監(jiān)管政策而未能投入運行。
http://caqc4s.com/huabei/000248.htm
壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園總經(jīng)理時來濱則向記者表示,關(guān)于資本方面的事情,比如黑石集團為何退出,新的PE何時進來,都是母公司地利控股層面在操作。單就壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園看,目前一切都在正常經(jīng)營,也不知道集團公司對資本層面究竟有著何種考量。
對于坊間傳聞黑石集團退出是因為該物流園未能如期拿到商務(wù)部有關(guān)牌照等問題,時來濱則不愿回答,直接掛斷了電話。
無論如何,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園首次IPO“成敗乃黑石”的烙印,已經(jīng)銘刻于身。黑石身后,何時再啟IPO,卻是前途漫漫。
